被低估的立讯精密

2018-07-02

6月29日,中国连接器龙头厂家立讯精密(002475.SZ)收盘22.54元,市值715亿元。在此之前6个月的时间里,立讯精密的股价也经常在22元至23元之间徘徊,最高也不过25.70元。

“基于立讯精密的客户结构,以及手机技术发展潮流来看,立讯精密的股份明显被低估。”第一手机界研究院院长孙燕飚指出,今天手机主流品牌厂家所出品的旗舰机型,分布式手机主板结构已成为潮流,因为可以让机身更薄,作为中国连接器领导厂家的立讯精密必然要饮到“头啖汤”。

“加上近两年立讯精密在声学和电子模块、天线、马达和无线充电等消费电子领域,前瞻性的布局,2018年将成为立讯精密的‘丰收季’。从这一角度来看,立讯精密的股价应该在25元以上,市值超过800亿元,才比较合理。”孙燕飚说。

孙燕飚这一判断,与立讯精密的内部消息也比较吻合。

立讯精密一内部人员透露,目前全球手机前六强全部是立讯精密的客户,而且公司还在力拓无线充电器和数据线等手机配件产品,“用自己的消费电子品牌直接面向终端消费者。”

第一手机界研究院了解到,目前除了苹果是立讯精密的第一大客户外,华为、OPPO、vivo和小米等中国手机主流品牌厂家也均成为立讯精密最重要的客户。



勇立技术潮头

“最关键的是,立讯一直勇立手机技术发展的前沿。”

孙燕飚透露,去年苹果iPhone X采用折叠式的FPC软板技术,甚至部分电声器件要直接贴片到FPC上,最终实现手机更轻薄外形美观下的功能集成,这些设计技术的实现,立讯精密功不可没。

“时间仅延迟一个季度,上述技术已普遍被华为、荣耀、OPPO、vivo和小米采用。这应该也是立讯精密2018年一季度业绩持续增长的关键所在。”孙燕飚说。

此外,最近vivo推出NEX和OPPO推出Find X两款新旗舰产品,夸张的摄像头升降技术的实现,立讯精密也是背后功臣之一。

“还有即将来到的5G,所带来的5G天线问题和市场空间,都将成为立讯精密业绩基本面提升基石。”孙燕飚说。

立讯精密的前景和“钱景”,建立在持续的技术研发投入上。

2017年财报显示,过去3年立讯精密的累计研发投入30.56亿元,其中2017年研发投入就达15.42亿元,同比增长65.39%。

2017年度,立讯精密新申请专利194项,取得专利授权 181项。

第一手机界研究院统计数字显示,截至2016年12月31日,立讯精密专利数量已达905项,其中发明专利超过100项。

“就在2017年,立讯精密的研发人员超过5000人,同比增长近一倍。”孙燕飚说。

立讯精密官方表示,公司已从从单一化的电脑内部连接产品厂商转型为到多元化零组件与模组化产品的科技型制造企业。2018年,公司仍将继续围绕“老客户、新产品,老产品、新客户” 的发展思路,巩固在电脑及其周边、消费电子领域的市场优势地位,同时进一步拓展汽车、通讯等领域的业务与市场。

 “2018年面对天线、马达、无线充电等新业务,公司将通过对产品研发上的持续投入,为立讯稳固其行业领先优势奠定坚实的基础。”立讯精密在财报中说。

中国动力

不过,立讯精密的增长空间在于,其前沿技术实现能力及规模化量产能力得到了苹果、华为、OPPO、vivo和小米的认可。

立讯精密财报显示,2016年来自第一大客户的收入为45.66亿元,2017年已增长至83.49亿元,增长幅度达83%。2016年来自前五大客户收入达77.91亿元,2017年增长至138.09亿元,增幅达77%。

“以上数字正是立讯精密营收突破200亿元,以及仅消费电子业务营收突破100亿元的关键。”孙燕飚说。

2017年立讯精密收入228.26亿元,同比增长65.86%,实现净利润16.91亿元,同比增长46.18%。其中,消费电子业务营收达151.88亿元,同比增长120.09%。

“立讯精密今天和未来的主要增长动力将来自中国手机主流品牌厂家。”孙燕飚指出,尽管今年苹果iPhone即将亮相的降价政策,会让立讯精密赚得盆满钵盈,但立讯精密未来三年的持续增长动力将来自中国手机主流品牌厂家和5G手机市场的启动。

因为,2018年虽然是苹果iPhone销量最好的一年,但也是最后一年。

因为,由于降价,苹果iPhone在全球手机品牌美誉度和影响力将大打折扣。2019年将成为中国手机主流品牌厂家“完胜”苹果的一年。

“全球手机市场将在2018年下半年,全面进入‘百花齐放’的时期,不再是效仿苹果iPhone的‘千机一面’的时代。其中,立讯精密将成为重要的幕后推手之一。”孙燕飚说。

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